興全基金：公募基金公司管理慈善與捐贈資金任重道遠

近年來，從成熟市場的經(jīng)驗看，長期資本天然親近價值投資，扶持創(chuàng)新的效果最優(yōu)。在美國，捐贈和慈善基金是風險資本的第三大來源，僅次于養(yǎng)老基金和金融保險。且近年來監(jiān)管法律、法規(guī)都在引導保險資金、慈善基金、教育捐贈基金成為機構(gòu)投資人，進而支持新經(jīng)濟。新浪挖掘基邀請頭部基金公司開展捐贈和慈善基金相關(guān)業(yè)務(wù)進行解讀，以饗讀者。

公募基金是市場最專業(yè)的機構(gòu)投資者之一，期望助力慈善資產(chǎn)獲取長期穩(wěn)健收益。資產(chǎn)配置是慈善資產(chǎn)管理的核心，金融科技時代下，慈善資產(chǎn)投資需借力新技術(shù)。

天弘基金認為，慈善基金規(guī)范化投資剛起步，建議按“知己知彼，求同存異，穩(wěn)起步”的方針邁開慈善資產(chǎn)保值增值第一步。

以下是全文：

天弘基金：資產(chǎn)配置是慈善資產(chǎn)管理的核心

2019年1月1日，《慈善組織保值增值投資活動管理暫行辦法》(以下簡稱“辦法”)正式實施，開啟了中國慈善資產(chǎn)管理元年。由于慈善資產(chǎn)對安全性要求極高，如何安全、有效的進行投資，成為投資界和慈善界需要共同面對的問題。

公募基金作為資本市場最專業(yè)的機構(gòu)投資者之一，過去21年為廣大投資者創(chuàng)造了豐厚回報。在慈善資產(chǎn)管理邁入新征程之際，公募基金將發(fā)揮專業(yè)優(yōu)勢，為慈善組織提供專業(yè)資管服務(wù)，助力慈善事業(yè)實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。

一、公募基金是市場最專業(yè)的機構(gòu)投資者之一

經(jīng)過21年的發(fā)展，公募基金取得了令人矚目的成績。據(jù)中國銀河證券基金研究中心數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截止2019年6月30日，全市場共有135家公募基金管理人，合計管理基金數(shù)量5547只，管理基金資產(chǎn)凈值13.4萬億元；1998年-2019年一季度，公募基金累計為客戶創(chuàng)利約2.73萬億元。

另據(jù)證監(jiān)會數(shù)據(jù)，截至到2017年底，國內(nèi)偏股型基金年平均收益率達16.5%，超過同期上證綜指平均漲幅8.8個百分點；債券型基金年平均收益率7.2%，超出現(xiàn)行三年期定期存款利率4.5個百分點。

證監(jiān)會發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，公募基金在各類養(yǎng)老金管理中也發(fā)揮重要作用，其受托管理基本養(yǎng)老金、企業(yè)年金、社?；鸬雀黝愷B(yǎng)老金1.5萬億，市場份額超過50%。

經(jīng)過21年的堅實發(fā)展，公募基金凸顯出四大優(yōu)勢。一是作為最專業(yè)的機構(gòu)投資者，主動管理能力強。主動管理能力是公募基金核心競爭力。公募基金秉承長期投資、價值投資理念，為投資者創(chuàng)造了長期穩(wěn)健回報。二是產(chǎn)品布局豐富，可滿足不同配置需要。公募基金涵蓋股票基金、混合基金、債券基金、貨幣基金、商品期貨基金、ETF基金、FOF基金、QDII基金等各類不同風險特征產(chǎn)品，滿足了不同投資者資產(chǎn)配置需求。三是有完備的投研交體系。公募基金建立了涵蓋投資研究、投資決策、資產(chǎn)配置、組合構(gòu)建、交易執(zhí)行、風險與績效評估等環(huán)節(jié)的投研交體系。四是有嚴格的監(jiān)管和健全的風控體系。公募基金實行獨立托管、每日估值、信息披露、組合投資等。在投資理財行業(yè)中，公募基金是唯一受國家法律、監(jiān)管部門和交易所等多方最全面、最嚴厲監(jiān)管的行業(yè)，各家公募基金公司均根據(jù)監(jiān)管要求建立了健全的風控體系。

二、公募基金助力慈善資產(chǎn)實現(xiàn)長期價值

《中國慈善行業(yè)調(diào)研報告-對行業(yè)自主機構(gòu)的觀察》顯示，從2008年汶川地震到2017年的十年間，我國慈善行業(yè)快速發(fā)展。2017年，國內(nèi)捐贈總額近1500億人民幣，折合234億美元，且每年維持穩(wěn)步增長?？萍甲尨壬菩袠I(yè)門檻變低，使更多人能參與慈善活動。2017年，12個官方批準的公益平臺籌集了近3.78億美元善款?？萍家沧尨壬谱兊脴啡o窮，支付寶公益螞蟻森林模式讓人們樂在其中。

與慈善行業(yè)整體趨勢發(fā)展不相匹配的是其投資能力。以最具代表性的基金會為例，2/3的基金會只存款不投資，據(jù)基金會投資指數(shù)課題組測算，2010-2016年間，基金會行業(yè)投資收益率僅1.20%。投資能力環(huán)節(jié)薄弱嚴重制約了慈善行業(yè)自身的“造血”能力，影響了慈善行業(yè)整體發(fā)展。

2019年1月1日，《慈善組織保值增值投資活動管理暫行辦法》正式實施，開啟了中國慈善資產(chǎn)管理的元年。該辦法為慈善組織進行投資提供了政策和法規(guī)依據(jù)，明確了投資范圍、投資管理制度要求、投資決策流程等，但同時對慈善組織的投資專業(yè)性也帶來了挑戰(zhàn)。

“聞道有先后，術(shù)業(yè)有專攻”，慈善行業(yè)和公募基金互相需要。一方面公募基金可為慈善行業(yè)提供專業(yè)投資管理服務(wù)，滿足慈善基金對各類不同風險特征金融產(chǎn)品的需求，讓慈善組織專注公益。經(jīng)過近二十年的發(fā)展，我國公募基金已成為資管行業(yè)典范。公募基金保持穩(wěn)定發(fā)展的根基在于管理規(guī)范、信息透明和嚴格監(jiān)管，這和慈善資產(chǎn)管理的要求不謀而合。從國際經(jīng)驗看，慈善組織通過委托專業(yè)機構(gòu)投資是發(fā)達國家的通行做法。另一方面，在發(fā)達資本市場，慈善基金廣泛活躍于公募基金、風險投資、股權(quán)投資等領(lǐng)域，是公募基金和資本市場重要的長期資金來源。

另外，公募基金與慈善行業(yè)良性互動，有利于共同踐行社會責任。一方面，公募基金踐行社會責任投資、ESG投資、綠色投資，推動經(jīng)濟轉(zhuǎn)型；另一方面，公募基金和投資者在財富增值后通過慈善基金形式更多回饋社會。

三、資產(chǎn)配置是慈善資產(chǎn)管理的核心

投資的本質(zhì)是承擔風險，并且獲取承擔風險的補償。資產(chǎn)配置是資金整體在多種資產(chǎn)類別和投資策略之間的合理分配，即通過明確投資的資產(chǎn)類別及各類資產(chǎn)的投資比例，在既定的波動風險水平下實現(xiàn)最優(yōu)投資回報。目的是在不同的資產(chǎn)類別之間進行風險分散，力爭獲得超越市場平均水平的收益。實踐證明，90%的投資收益歸因于資產(chǎn)配置。

資產(chǎn)配置包括四個步驟。一是明確可投資產(chǎn)類別。投資者需認知各類資產(chǎn)，包括平均收益、風險特征、各類資產(chǎn)之間的相關(guān)性。二是明確各類資產(chǎn)最優(yōu)投資比例。需明確承擔風險的能力有多大，能承擔的風險有多少，以確定各類資產(chǎn)最優(yōu)投資比例。三是明確是否根據(jù)經(jīng)濟和資本市場變化調(diào)整各類資產(chǎn)投資比例。四是明確調(diào)整各類資產(chǎn)投資比例的原則和方法。

資產(chǎn)配置有以下重要意義：一是將投資管理從預期收益率驅(qū)動轉(zhuǎn)向風險管理導向。風險管理導向是以風險敞口作為錨來管理資產(chǎn)，使資產(chǎn)組合整體風險符合投資預期。既避免風險過大，超過投資者承受能力，也避免風險不足，承擔風險過低而導致收益下降。二是將長期投資目標轉(zhuǎn)換成可以操作的中短期投資目標。做投資都會講長期目標，但少有人知道長期投資目標有什么用，與實際不產(chǎn)生聯(lián)系。資產(chǎn)配置將長期目標準轉(zhuǎn)換成中短期投資目標，為投資過程提供指引。三是促進投資的專業(yè)化分工。通過資產(chǎn)配置把投資目標分解到各個資產(chǎn)類別，每一類別分解出若干投資策略，投資過程由不同的投資團隊完成，有專做資產(chǎn)配置的，有專做資產(chǎn)類別里的投資策略的，有專門執(zhí)行某個具體投資策略的。四是評估業(yè)績的市場化標準。根據(jù)不同大類資產(chǎn)的比例設(shè)定復合基準，通過比較實際業(yè)績和業(yè)績基準來評價投資組合的運作效果。

四、金融科技時代下慈善資產(chǎn)投資需借力新技術(shù)

傳統(tǒng)投研比較依賴專業(yè)人士進行分析和判斷，面對日益膨脹的金融數(shù)據(jù)，已開始顯出疲態(tài)。智能投研是基于人工智能、大數(shù)據(jù)、云計算等現(xiàn)代科技手段，獲取、處理、分析海量相關(guān)數(shù)據(jù)，生成投資觀點和報告，實現(xiàn)自動交易，可以有效降低投資管理成本，提升效率。

在數(shù)據(jù)獲取環(huán)節(jié)，智能投研利用豐富的數(shù)據(jù)源、豐富的數(shù)據(jù)類型(如PDF、照片)，自動高頻獲取海量數(shù)據(jù)。在數(shù)據(jù)處理環(huán)節(jié)，智能投研能處理海量非結(jié)構(gòu)化數(shù)據(jù)，將機器獲取的非結(jié)構(gòu)化數(shù)據(jù)變成可處理的結(jié)構(gòu)化形式。在數(shù)據(jù)分析環(huán)節(jié)，智能投研基于人工智能對海量的初步處理過的數(shù)據(jù)進行再加工，建立公司、關(guān)鍵股東等知識圖譜，并分析知識圖譜中關(guān)鍵相關(guān)主題信息，最終生成各個獨立觀點，并根據(jù)各項需要，自動化生成各種報告。

作為一家富有互聯(lián)網(wǎng)基因的基金公司，天弘基金在智能投研方面做了多項卓有成效的探索。如以鷹眼系統(tǒng)、信鴿系統(tǒng)、資產(chǎn)配置系統(tǒng)為代表的可視化智能投研平臺；以弘存系統(tǒng)為代表的同業(yè)存款詢價系統(tǒng)；以余額寶申贖預測模型為代表的流動性預測系統(tǒng)；以天眼系統(tǒng)為代表的風險管理系統(tǒng)。以上系統(tǒng)大大提升了公司的投研交效率，進一步打造了天弘基金在業(yè)內(nèi)別具一格的能力。

五、對慈善資產(chǎn)管理的建議

慈善基金規(guī)范化投資剛起步，建議按“知己知彼，求同存異，穩(wěn)起步”的方針邁開慈善資產(chǎn)保值增值第一步。

所謂知己知彼，即慈善組織一方面需充分了解自身的風險承受能力和資金特征，另一方面需了解資產(chǎn)管理產(chǎn)品的類型與特點、可能遇到的投資風險、同行業(yè)好的經(jīng)驗。在此基礎(chǔ)上審慎選擇，購買與本組織風險識別能力和風險承受能力相匹配的產(chǎn)品。

所謂求同存異，即要明確慈善基金投資目的是實現(xiàn)資產(chǎn)的保值增值，慈善組織需事先確定適當?shù)耐顿Y目標，并與投資管理人達成一致意見，具體到是否投資以及如何投資某種產(chǎn)品，需尊重投資規(guī)律，不干涉投資管理人操作。反過來，投資管理機構(gòu)也需理解慈善組織的顧慮，多溝通交流，共同實現(xiàn)慈善資產(chǎn)保值增值目標。

所謂穩(wěn)起步，即慈善基金規(guī)范投資剛起步，歷史收益水平偏低，且大多數(shù)慈善組織剛接觸金融市場，對金融市場風險認識不深刻。建議一開始從穩(wěn)健投資起步，隨著投資理念和對資本市場認識的加深，可以逐步提高風險資產(chǎn)占比，有步驟分階段提升收益水平。

來源: 新浪財經(jīng)

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