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2022年投資策略:財富管理和機構(gòu)業(yè)務雙輪驅(qū)動,券商配置價值提升

核心觀點:

2、預計2022年營業(yè)收入5201.6億元,同比 10.7%;凈利潤2028.62億元,同比 13.6%;凈利潤率39%。

3、資本市場深化改革支持宏觀經(jīng)濟轉(zhuǎn)型、服務國家戰(zhàn)略目標,同時券商行業(yè)也充分受益于實體經(jīng)濟蘊含的廣闊業(yè)務機會。

財富管理助力共同富裕目標。共同富裕具有“普惠性”,主要面向大眾客戶。通過資本市場持續(xù)優(yōu)化金融產(chǎn)品和服務供給,拓寬居民財產(chǎn)性收入,是增加存量財富、擴大中等收入群體的關(guān)鍵路徑。我國人均GDP已經(jīng)超過1萬美元,將迎來個人資產(chǎn)從實物資產(chǎn)向金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)變的高峰,加上我國擁有全世界規(guī)模最大、最具成長性的中等收入群體,面向大眾客戶的財富管理業(yè)務或?qū)⒊蔀樗{海領(lǐng)域。

機構(gòu)化趨勢帶動機構(gòu)服務業(yè)務。截至2021年三季度末,公募基金、私募基金規(guī)模分別為23.9萬億元、19.65萬億元,較2020年末分別增長20%和16%,在資管業(yè)務總規(guī)模中所占比重為36%和30%。券商與機構(gòu)展開多元合作,資管機構(gòu)向券商提供金融產(chǎn)品,也是券商重要的融券來源;券商則向資管機構(gòu)提供研究服務、托管外包服務、以及結(jié)算服務,多渠道實現(xiàn)收入。

?2021年行業(yè)回顧:行業(yè)增速放緩,上市券商保持高增長,頭部券商ROE領(lǐng)先。2021年前三季度,全行業(yè)營業(yè)收入3,663.57億元,同比 7%,其中僅投行業(yè)務收入同比下滑4%;實現(xiàn)凈利潤1,439.79億元,同比增長8.5%。上市券商營業(yè)收入同比 22.6%,歸母凈利潤同比 22.9%,主營業(yè)務全面增長。ROE居前的上市券商為中信建投、中金公司、國信證券、中信證券和興業(yè)證券,分別為11.38%、10.31%、10.00%、9.34%、9.03%。

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投資策略:

預計2022年營業(yè)收入5201.6億元,同比 10.7%;凈利潤2028.62億元,同比 13.6%;凈利潤率39%。

圍繞輕資產(chǎn)優(yōu)勢業(yè)務布局,是我們在當前時點的主要投資方向。資本市場深化改革支持宏觀經(jīng)濟轉(zhuǎn)型、服務國家戰(zhàn)略目標,同時證券行業(yè)也充分受益于實體經(jīng)濟蘊含的廣闊業(yè)務機會。當前自營業(yè)務仍是多數(shù)券商的主要業(yè)績驅(qū)動,但其高貝塔、強周期與杠桿屬性,也是券商業(yè)績分化、波動的主因。而輕資產(chǎn)業(yè)務風險相對低、對資本制約小,有助于熨平業(yè)績波動,在估值上也更受市場青睞。

財富管理業(yè)務和機構(gòu)業(yè)務天花板高,業(yè)務空間更為廣闊。證券公司對客業(yè)務主要包括投行業(yè)務、財富管理和機構(gòu)業(yè)務,由于各券商的資源稟賦不同,其業(yè)務布局呈現(xiàn)出一定的差異化。整體而言,頭部券商具有先發(fā)優(yōu)勢、全面布局、整體領(lǐng)先并形成非均衡優(yōu)勢,中小券商后發(fā)跟進、守住基本盤并打造區(qū)域優(yōu)勢或細分優(yōu)勢。投行業(yè)務受監(jiān)管政策影響較多,呈現(xiàn)周期性變化,發(fā)行效率的快速提升將逐步導致企業(yè)客戶存量競爭,相較而言,財富管理業(yè)務和機構(gòu)業(yè)務天花板更高,業(yè)務空間更為廣闊。站在當前時點,我們提出兩條投資主線:

022年投資策略:財富管理和機構(gòu)業(yè)務雙輪驅(qū)動,券商配置價值提升"

一是,立足共同富裕遠景目標,重申財富管理業(yè)務藍海領(lǐng)域,關(guān)注大財富管理產(chǎn)業(yè)鏈上先發(fā)布局的券商。建議關(guān)注資產(chǎn)管理配置能力領(lǐng)先以及平臺服務能力一流的券商。

二是,立足投資者機構(gòu)化趨勢深化,優(yōu)選機構(gòu)服務能力強、機構(gòu)業(yè)務占比高的券商。機構(gòu)服務能力集中體現(xiàn)為投研服務能力、銷售能力、交易能力、托管結(jié)算能力等。

202215日,兩市普跌,量大權(quán)重股東方財富、中信證券跌幅居前,截至10:38,券商ETF512000)跌逾0.5,資金逢跌流入,行情數(shù)據(jù)顯示盤中凈申購資金已超6300萬元!

022年投資策略:財富管理和機構(gòu)業(yè)務雙輪驅(qū)動,券商配置價值提升"

據(jù)上海證券交易所2022年1月5日公布的最新數(shù)據(jù),A股行情風向標——券商ETF(512000)當日最新基金份額達212.57億份,對應規(guī)模238.25億元,在滬深兩市所有行業(yè)ETF規(guī)模排名中高居第二!最近2個交易日資金連續(xù)凈流入合計達2.26億元!

根據(jù)中證指數(shù)公司官網(wǎng)最新數(shù)據(jù),券商ETF(512000)跟蹤的中證全指證券公司指數(shù)前5大權(quán)重占比達46%,前10大權(quán)重占比達62%,6成倉位集中于十大龍頭券商,“大投行” “大資管”龍頭齊聚;另外4成倉位兼顧中小券商的業(yè)績高彈性,吸收了中小券商階段性高爆發(fā)特點,是一只集中布局頭部券商、同時兼顧中小券商的高效率投資工具。

截至20211231日收盤,券商ETF512800)最新收盤價1.127,日均成交超10億元2021表現(xiàn)跑贏49只成份股中的38,勝率超77。為兼顧低成本、高勝率、高流動性的優(yōu)質(zhì)券商板塊投資工具!

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【風險提示】券商ETF跟蹤的標的指數(shù)為中證全指證券公司指數(shù)(399975),中證全指證券公司指數(shù)基日為2007年6月29日,發(fā)布于2013年7月15日,該指數(shù)的歷史業(yè)績是根據(jù)該指數(shù)目前的成份股結(jié)構(gòu)模擬回測而來。其指數(shù)成份股可能會發(fā)生變化,其回測歷史業(yè)績不預示指數(shù)未來表現(xiàn)。任何在本文出現(xiàn)的信息(包括但不限于個股、評論、預測、圖表、指標、理論、任何形式的表述等)均只作為參考,投資人須對任何自主決定的投資行為負責。另,本文中的任何觀點、分析及預測不構(gòu)成對閱讀者任何形式的投資建議,本公司亦不對因使用本文內(nèi)容所引發(fā)的直接或間接損失負任何責任?;鹜顿Y有風險,基金的過往業(yè)績并不代表其未來表現(xiàn),投資需謹慎。貨幣基金投資不等同于銀行存款,不保證一定盈利,也不保證最低收益。

本文源自金融界

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