近日，上海阿拉丁生化科技股份有限公司（股票代碼：688179.SH）發(fā)布《首次公開發(fā)行股票并在科創(chuàng)板上市招股意向書》，宣布在科創(chuàng)板上市。擬發(fā)行股票2523.3萬股，發(fā)行價為19.43元/股，發(fā)行市盈率為30.79倍，保薦機構為西部證券。
阿拉丁成立于2009年，屬于科學研究和技術服務業(yè)。是一家集研發(fā)、生產(chǎn)及銷售為一體的科研試劑制造商，業(yè)務涵蓋高端化學、生命科學、分析色譜及材料科學四大領域，同時配套少量實驗耗材，主要依托自身電子商務平臺實現(xiàn)線上銷售，使用者多為科學家與工程師。據(jù)招股書的描述，在全國化學試劑信息站的國內(nèi)試劑品牌綜合評價調(diào)查中，公司自主打造品牌“阿拉丁”在化學試劑品種的選擇方面連續(xù)3年位列榜首39，是國內(nèi)品種最豐富的科研試劑生產(chǎn)商之一。
10月14日，公司將開放網(wǎng)上申購，這家新股如何？又有哪些風險點值得注意？南財AI新聞實驗室新股排查課題小組來為大家拆一拆。
市場占有率較低
先來看公司整體的營收和凈利潤情況。2017至2019年，公司實現(xiàn)營收分別為1.27億元、1.66億元和2.10億元，2019年同比增長26.05%，較2018年增速略微放緩。同期扣非凈利潤分別為3097萬元、5172萬元和6388萬元，2019年凈利潤同比增長23.52%，較2018年同樣放緩，低于營收增速。
從招股書最新的數(shù)據(jù)來看，公司2020年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入9146萬元，同比下降3.68%，扣非凈利潤為2271萬元，同比下降20.79%，凈利潤下降更明顯。公司解釋由于疫情導致企業(yè)單位延遲復工、高等院校延遲復學，公司及主要客戶、主要供應商的生產(chǎn)經(jīng)營受到一定程度的影響，公司的業(yè)績也受到不利影響。
接著來拆分公司的主營業(yè)務構成。公司主營業(yè)務收入為科研試劑、試驗耗材的銷售收入，科研試劑根據(jù)產(chǎn)品性質(zhì)和下游應用領域分為高端化學、生命科學、分析色譜和材料科學。報告期內(nèi)，科研試劑收入作為公司的核心技術產(chǎn)品收入穩(wěn)步增長，收入由2017年的1.21億元上升至2019年的1.97億元，復合增長率為62.6%。占比分別為96.90%、97.09%和97.01%，保持在95%以上。
同時，為增加客戶粘性、滿足用戶“一站式”采購需求，公司配套了少量實驗耗材供客戶選購，報告期內(nèi)，隨著科研試劑收入的快速增長，公司實驗耗材收入也有所增長，收入由2017年的388萬元上升至2019年的607萬元，復合增長率為56.44%，占比在3%左右。
雖然公司產(chǎn)品的收入穩(wěn)步增長，但是市場占有率仍然較低，且國內(nèi)科研試劑市場90%以上的市場份額被外資企業(yè)控制。報告期內(nèi)，公司在國內(nèi)科研試劑及實驗耗材市場市場占有率分別為0.17%、0.20%及0.22%，激烈的市場競爭環(huán)境可能對公司生產(chǎn)經(jīng)營和盈利能力造成不利影響。
管理費用率遠高于同行
公司各產(chǎn)品的毛利率如何？科研試劑作為公司的核心產(chǎn)品，是公司毛利貢獻的主要來源。報告期內(nèi)，科研試劑的毛利率分別為73.72%、74.09%和71.95%，呈現(xiàn)小幅波動下滑的趨勢。
相對應地，試驗耗材的毛利率分別為56.14%、50.46%和47.40%，呈下降趨勢，公司解釋主要是報告期內(nèi)公司降低了實驗耗材毛利率期望值，下調(diào)了部分實驗耗材銷售定價，且不定期進行促銷活動以配合科研試劑銷售所致。
公司的主營業(yè)務毛利率與核心產(chǎn)品科研試劑的毛利率變動較為一致，報告期內(nèi)，公司主營業(yè)務毛利率分別為73.17%、73.41%和71.22%，呈現(xiàn)小幅波動下滑的趨勢。但報告期內(nèi)仍高于同行業(yè)公司（BioVision、藥石科技、泰坦科技）的平均水平。公司解釋主要是公司產(chǎn)品結構異于同行業(yè)公司所致。
最后來看公司的費用管控能力如何？報告期內(nèi)，公司期間費用分別為5284萬元、5857萬元和7141萬元，期間費用金額逐年上升，期間費用率分別為41.77%、35.22%和34.07%，呈下降趨勢。
期間費用中，管理費用的比重最高，報告期內(nèi)，公司管理費用率分別為22.26%、17.71%和16.44%，遠高于同行業(yè)公司的平均水平。阿拉丁解釋公司目前正處于快速上升期，為支持公司業(yè)務規(guī)模的增長及電商銷售模式，部門相關人員數(shù)量配備充足，計入管理費用的職工薪酬較高，且公司專注于科研試劑細分領域，銷售收入規(guī)模較小，導致公司管理費用占營業(yè)收入的比例較高。
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