近日，信托行業(yè)再次傳出業(yè)務(wù)分類改革的消息，稱監(jiān)管部門正在醞釀探索，或?qū)?span id="g4awwrp" class="candidate-entity-word" data-gid="11489477">信托業(yè)務(wù)分為新的三類：資產(chǎn)管理信托、資產(chǎn)服務(wù)信托、公益/慈善信托，引起業(yè)內(nèi)廣泛關(guān)注。

2018年資管新規(guī)出臺后，監(jiān)管也對信托業(yè)務(wù)按照資金信托、服務(wù)信托及公益慈善信托的新分類模式劃分，但因為資金信托與服務(wù)信托本身存在交叉，通道類事務(wù)管理信托等產(chǎn)品仍然面臨劃分分歧。接受第一財經(jīng)記者采訪的行業(yè)人士表示，業(yè)務(wù)分類改革已經(jīng)在業(yè)內(nèi)預(yù)期之中，考慮到資管新規(guī)落地與轉(zhuǎn)型要求，新的分類方式將給融資類業(yè)務(wù)帶來更大的壓降壓力，符合大資管時代的監(jiān)管要求。

從“資金信托”到“資產(chǎn)管理信托”

2月22日，有媒體報道稱，監(jiān)管部門正在醞釀推進信托業(yè)務(wù)分類改革，探索以信托目的、信托成立方式、信托財產(chǎn)管理內(nèi)容和方式作為分類的基礎(chǔ)，將信托業(yè)務(wù)分為新的三類：資產(chǎn)管理信托、資產(chǎn)服務(wù)信托、公益/慈善信托。有關(guān)此次業(yè)務(wù)分類改革的征求意見稿將于近期下發(fā)，并將業(yè)務(wù)分類改革作為2022年信托行業(yè)重點工作推進。

華北某信托公司創(chuàng)新發(fā)展部負責人李楠（化名）對記者表示，上述信息屬實，據(jù)其了解相關(guān)會議是在本周一召開。另有多位信托從業(yè)及研究人士表示聽說過相關(guān)說法，但目前還沒有看到征求意見稿。業(yè)內(nèi)普遍認為，這與最近兩年信托行業(yè)的監(jiān)管趨勢一致。

作為我國金融機構(gòu)的重要組成部分，信托公司自1979年信托業(yè)正式恢復(fù)至今經(jīng)歷了從無序到有序的多個發(fā)展階段。隨著監(jiān)管不斷完善，信托業(yè)務(wù)的分類方法也多次改革，其中較為關(guān)鍵的是2017年啟動的“八大類”試點和2019年開啟的“三大類”時代。

根據(jù)2017年4月原銀監(jiān)會下發(fā)的《信托業(yè)務(wù)監(jiān)管分類試點工作實施方案》，信托八大業(yè)務(wù)分類即債權(quán)信托、股權(quán)信托、標品信托、同業(yè)信托、財產(chǎn)信托、資產(chǎn)證券化信托、公益信托、事務(wù)信托。中國人民銀行原副行長、清華大學(xué)五道口金融學(xué)院理事長吳曉靈主筆的《資管大時代》一書曾提到，信托業(yè)八大業(yè)務(wù)的分類方式較好地描述了當時存在的主要業(yè)務(wù)類型，但也存在分類維度多樣、不同業(yè)務(wù)類型邊界模糊不清等問題，實際并未在信托行業(yè)真正推行。在資管新規(guī)出臺前較長時間，信托業(yè)處于規(guī)模高速擴張、產(chǎn)品創(chuàng)新層出不窮的階段，多數(shù)信托公司的主要業(yè)務(wù)仍以“通道式的同業(yè)信托 融資式的理財信托”的自益型資金信托業(yè)務(wù)經(jīng)營模式為主。

隨著資管新規(guī)的出臺，監(jiān)管計劃調(diào)整和完善信托業(yè)務(wù)分類的消息在2018年末、2019年初相繼傳出。隨后，監(jiān)管將信托業(yè)務(wù)更為明確地劃分為資金信托、服務(wù)信托、公益信托三大類（下稱“舊三大類”）。字面意義上，新的三大類中服務(wù)信托和公益信托概念變化不大，但資金信托將被資產(chǎn)管理信托代替。

中國信托業(yè)協(xié)會在最新的《中國信托業(yè)發(fā)展報告（2020～2021）》（下稱《報告》）中提到，舊三大類可以統(tǒng)一在信托目的的邏輯之下，即最上層為私益信托和公益信托，私益信托下再按照信托目的的不同，分為以財產(chǎn)保值增值為目的的資金信托和以財產(chǎn)流轉(zhuǎn)、安全保障、傳承等非保值增值型需求為目的的服務(wù)信托，且自2018年資管新規(guī)出臺以來，這一分類模式已初步成型。相比之下，除了信托目的，新的三大類還以信托成立方式、信托財產(chǎn)管理內(nèi)容和方式作為分類的基礎(chǔ)。

為何要這樣劃分？

《報告》提到，（舊三大類）從信托本源功能的角度對業(yè)務(wù)進行分類，一方面實現(xiàn)與資管新規(guī)的銜接，另一方面避免將所有資金信托等同于資產(chǎn)管理產(chǎn)品，突出信托在服務(wù)和社會方面的功能，這也在一定程度上代表著監(jiān)管邏輯和指導(dǎo)方向的轉(zhuǎn)變，為信托轉(zhuǎn)型及作為獨立子行業(yè)持續(xù)發(fā)展指明了路徑。

但《報告》同時指出，考慮到信托業(yè)務(wù)的多樣性與復(fù)雜性以及資金信托和服務(wù)信托本身就存在交叉，未來具體推行并進行分類監(jiān)管中仍有些問題需要予以明確，以利于更好地發(fā)揮信托功能的優(yōu)勢。對此，《報告》重點指出了幾個問題。

一是資金信托與服務(wù)信托的區(qū)分問題。由于資金信托中可能包含多種服務(wù)，而服務(wù)信托可以資金形式設(shè)立。二是通道類事務(wù)管理信托的歸類問題。從信托目的的角度，以投融資為目的的通道類業(yè)務(wù)符合資金信托的定義；但從受托人服務(wù)內(nèi)容的角度來看，信托公司提供的主要是財產(chǎn)監(jiān)督及運用方面的執(zhí)行性服務(wù)，屬于服務(wù)信托，但如此劃分就意味著該業(yè)務(wù)不需要受資管新規(guī)的約束，這并不符合資管新規(guī)的初衷。三是財產(chǎn)權(quán)信托如何分類。按照銀保監(jiān)會2020年發(fā)布的《信托公司資金信托管理暫行辦法（征求意見稿）》（下稱《征求意見稿》），資金信托業(yè)務(wù)及資金信托產(chǎn)品的定義中均明確信托財產(chǎn)為資金形式。因此，財產(chǎn)權(quán)信托不應(yīng)屬于資金信托業(yè)務(wù)，應(yīng)根據(jù)信托目的，歸入服務(wù)信托或公益慈善信托之列。

在中國信托業(yè)協(xié)會公布的季度數(shù)據(jù)中，信托資產(chǎn)按照資金來源和功能（投資類、融資類、事務(wù)管理類）劃分，其中資金信托單獨按照運用方式和投資方向等劃分。前述華北某信托內(nèi)部人士李楠表示，按照傳統(tǒng)的投資類、融資類、事務(wù)管理類等劃分方式已經(jīng)與當前轉(zhuǎn)型需要不匹配，而“資產(chǎn)管理類”跟資管新規(guī)的方向一致。他認為，此次新大三類的劃分，對于加速信托行業(yè)轉(zhuǎn)型具有重要意義。中國信托業(yè)協(xié)會最新數(shù)據(jù)顯示，截至2021年三季度末，國內(nèi)資金信托（集合資金信托 單一資金信托）依然占據(jù)76.67%的絕對比例，但財產(chǎn)信托占比已經(jīng)提升至23.33%。按照功能劃分，曾經(jīng)占比六成的事務(wù)管理類業(yè)務(wù)占比降至41.83%，投資類占比不斷提升但僅為39.29%；從運用方式來看，2017年占比近四成的貸款類資金信托占比降至29.99%，投資業(yè)務(wù)不斷提升。

《報告》認為，資金信托的具體分類也有待改進。比如，固定收益類資金信托包含非標債權(quán)和標準化債權(quán)，籠統(tǒng)分為固定收益資金信托無法反映資金信托的風(fēng)險差異。而從受托人提供的服務(wù)和角色來看，資金信托業(yè)務(wù)還應(yīng)區(qū)分為主動管理型和被動管理型資金信托業(yè)務(wù)等。

隨著資管新規(guī)在今年正式落地，“兩壓一降”持續(xù)過程中這些問題變得更為迫切。一位第三方機構(gòu)的理財經(jīng)理表示，目前監(jiān)管對非標類產(chǎn)品持續(xù)壓降，但對非標的定義還沒有完全在業(yè)內(nèi)明確，通俗理解為“信托貸款類”。以其推薦的底層資產(chǎn)為某地方永續(xù)債項目的產(chǎn)品為例，其認為該產(chǎn)品屬于政信類投資項目，兌付概率較高，但其認為也屬于非標范疇。按照《征求意見稿》，全部集合資金信托投資于非標債權(quán)資產(chǎn)的合計金額在任何時點均不得超過全部集合資金信托合計實收信托的50%，投資于同一融資人及其關(guān)聯(lián)方的非標債權(quán)資產(chǎn)的合計金額不得超過信托公司凈資產(chǎn)的30%。

對于新三大類劃分方式變化的原因，業(yè)內(nèi)有分析認為正是為了強化信托公司的“買方”功能。吳曉靈等此前就指出，信托行業(yè)的主動投資管理能力和綜合服務(wù)能力有待提高?？紤]到“資產(chǎn)管理”頗具買方特色，在信托公司的加速轉(zhuǎn)型中非標是否會被清零也備受市場關(guān)注。此前2020年5月，銀保監(jiān)會有關(guān)負責人就表示，將在前期工作的基礎(chǔ)上，繼續(xù)加強影子銀行監(jiān)管，防范影子銀行反彈回潮，其中包括推動《資金信托管理辦法》《信托公司資本管理辦法》等制度出臺，引導(dǎo)信托公司高質(zhì)量發(fā)展。